华尔街到陆家嘴精选丨美国消费数据利空 美储联会救市吗？美股上周强势反弹可持续吗？黄金快速回调就是建仓良机？美国放松自动驾驶监管 特斯拉机会几何？

① 美国消费数据利空 美储联会救市吗？

4月美国密歇根大学消费者信心指数终值为52.2，较3月的57明显下滑，虽略高于初值50.8，但仍为1970年代末以来第四低。消费者预计未来5-10年年均通胀率将达4.4%，为1991年以来最高；未来一年通胀率预期为6.5%，略低于初值6.7%，但仍为1981年以来最高。美联储4月25日发布半年度金融稳定报告，指出资产估值风险上升，美债收益率处于高位。报告称，全球贸易风险成为金融稳定头号威胁，73%的受访者将其列为最担忧问题，比例是去年11月的两倍多；半数受访者担忧政策不确定性。美债和美股市场流动性在4月进一步恶化，但市场仍有序运转。

评论员许戈：美国消费者信心指数跌到52.2，是历史低位。有6成采访者主动提到关税对消费的负面影响，主要在于一方面这会带来物价上涨，近期消费者通胀预期指数也处于历史高位，一年期通胀预期达6.5，为1981年最高水平；另一方面，大多数人预期未来收入会减少，不仅工资收入，股票收入也会因为近期股市大跌而缩水。市场预期美联储降息，但短期可能性并不大，因为关税导致通胀上升，降息可能加剧通胀，而且美联储认为目前美国经济仍没有出现大问题，只有就业市场恶化才有可能会降息，因此未来非农数据将是一个关键观察点。

国都证券投资顾问陈兆凌：美联储短期内降息概率较低，分母端改善预期降低会一定程度压制市场高度。

② 美股上周反弹 市场看涨指标出现强烈信号 美银仍建议逢高卖出

上周美股强势收官，上周四盘中触发了罕见的茨威格广度推力指标（Zweig Breadth Thrust），这一信号被视为美股可能进入新一轮上涨周期的重要标志。该指标由传奇投资人马丁·茨威格提出，当市场从低迷中快速恢复、广泛反弹时，往往预示着市场底部。自1982年以来，标普500指数在出现该信号后的12个月内均录得上涨，命中率100%。然而，分析师提醒投资者仍需警惕，短期内市场仍可能面临关税谈判等宏观不确定性的波动。美银首席投资策略师Michael Hartnett认为反弹不可持续，建议投资者逢高卖出。他指出，市场反弹需满足三个条件：一是美国达成贸易协议；二是美联储降息以降低美债收益率；三是消费者支出保持韧性。

评论员许戈：上周美股反弹，涨幅是特朗普上台后第二大的单周涨幅，市场有一个茨威格推力推标，简单地讲就是上涨股票的比例，如果越高，筑底的可能性大，这次从40上升到61.5，从历史上看，未来美股大概率会上涨。但市场也有不同观点，美银分析师认为，目前反弹并不能持续，除非满足三个条件，达成一个关税协议，美债利率下行，消费保持强劲。个人认为后期看特朗普的政策确定性，以及关税的进展，如果有持续利好出现，加之美联储降息，美股或有可能出现反转。

国都证券投资顾问陈兆凌：纳指上周上涨6.73%，但市场仍担忧美经济陷入滞胀风险。短期来看，A股科技例如AI产业链、消费电子有一定修复空间。

③ 金价遭遇重挫 黄金ETF惨遭大量流出 黄金快速回调就是建仓良机？

上周黄金行情波动剧烈，当金价突破3500美元创下历史新高的时候，投资者从SPDR黄金股票ETF撤出12.7亿美元，创2011年以来最大单日资金流出量。2011年，类似的资金流出恰逢黄金上一次超级周期峰值，标志着黄金进入长期盘整期，直到2020年才突破。但基金公司Sprott执行合伙人Ryan Mclntyre表示，投资者应利用当前回调逐步建立占投资组合10%的黄金仓位，因为与过高的股票市场相比，黄金在长期内还有很大上涨空间。他认为，美股将继续挣扎，因为通胀居高不下，美联储维持中性政策，企业盈利预期也将调整以反映高利率影响。他还指出，全球金融市场的问题已蔓延到主权层面，美国作为全球最大经济体，风险更大，而解决这种风险的唯一办法是实物黄金。尽管美元不会一夜之间失去储备货币地位，但其使用频率正在减少，各国可能更多持有本国货币或黄金。

评论员许戈：美国黄金ETF的SPDR在金价创新高的同时流出12.7亿美元，创下2011年以来最大单日流出，被市场视为投机资金的大撤退。目前，也有人认为是买入的机会，市场的交易在Stay BIG，也就是买入债券、国际股票和黄金。个人认为，当下投资黄金还有一些风险，原因有两个：一是这次上涨太快，突破3000美元关口之后并没有调整，上面获利资金太多；其次，关税政策方面正在缓和，黄金避险因素在减弱，可能趁此机会出现调整。但能确定的是，今年仍是配置黄金的好年份。

国都证券投资顾问陈兆凌：短期金价大幅冲高后回落或反映投资者情绪的波动，中期来看仍难言顶。

④ 诺和诺德赢得重大法律胜利：多款仿制药被禁售

诺和诺德上周取得重大法律胜利，德州法官上周五驳回了配制药房行业协会的初步禁令申请，维持FDA关于糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy的活性成分司美格鲁肽“供应短缺状态已结束”的认定。这意味着FDA可立即对全美503A类药房生产的仿制版司美格鲁肽采取执法行动。过去两年，因需求激增，这两种药物曾出现短缺，在FDA宣布药品短缺期间，药剂师可以合法配制品牌药物的仿制版本，许多患者开始购买更便宜的仿制药。在过去两年里，诺和诺德和礼来都大力打击配制药店，因为它们从自家减肥药和糖尿病药物的大受欢迎中获益。

评论员许戈：诺和诺德股价表现不佳，去年跌近16%，今年至今跌幅已超26%，自去年6月股价最高值已经跌去近6成水平。公司策略失败，研发的新减肥药不仅效果不及预期而且还有副作用，因此股价出现较大下滑。这次法院判决对诺和诺德是利好，去年FDA认为减肥药司美格鲁肽市场短缺，因此一些仿制药被允许进入市场，但后期不再短缺，这次判定就是仿制减肥药不能进入市场。减肥药市场目前已经进入充分竞争状态，诺和诺德的主要对手是礼来，诺和诺德未来股价还将面临挑战。

国都证券投资顾问陈兆凌：近期A股港股市场创新药板块表现亮眼，一方面政策环境大幅改善，另一方面基本面走强以及较低的估值体现出较高的性价比。

⑤ 美国拟放松自动驾驶监管 特斯拉迎来难得反弹

美国交通部长肖恩·达菲上周五公布了国家公路交通安全管理局（NHTSA）新版《自动驾驶汽车框架》，削减原本繁琐的事故报告流程，只要不是商业用途的测试车可跳过部分合规流程，加速商用自动驾驶汽车落地。此举被视为美国对自动驾驶最大一次松绑，直击特斯拉需求核心，为马斯克计划今年6月在德州推出的Cybercab无人出租车队开绿灯。此外，Alphabet旗下Waymo计划明年在华盛顿特区推出全自动驾驶网约车服务，亚马逊旗下Zoox将成为特斯拉在美国自动驾驶市场的又一竞争对手。

评论员许戈：上周特斯拉股价迎来超过18%的反弹，但目前股价离高位近腰斩，上周的反弹基于美国对自动驾驶新规的松绑，以后自动驾驶汽车的上路测试会更容易，流程更快，车企可以更容易地去做实验和演示。近期公布的特斯拉一季度业绩并不理想，汽车相关的各项指标都不达标，但储能出现好转，特斯拉未来定位在无人驾驶和机器人方面，无人驾驶法规的松绑，对拥有硬件汽车和软件无人驾驶系统的特斯拉来说，是最大的利好，但目前公司股价仍受到马斯克从政的影响，尽管上涨，后期仍有风险。

国都证券投资顾问陈兆凌：2025年自动驾驶领域呈现“政策松绑与安全监管并行”的特点。美国通过豁免规则加速技术落地，中国则强调安全与标准化。